Peringkat Utang Cucu Usaha Northstar Tambang Masuk Level Junk, Fitch Pangkas Rating BUMA ke CCC-
TheEconopost.com, Lembaga pemeringkat Fitch Ratings menurunkan peringkat kredit PT Bukit Makmur Mandiri Utama (BUMA) dari A(idn) menjadi CCC-(idn). Penurunan tersebut mencerminkan tekanan likuiditas, tingginya risiko pembiayaan kembali utang, serta struktur keuangan perusahaan jasa pertambangan batu bara itu yang dinilai tidak berkelanjutan.
Fitch juga menurunkan peringkat obligasi rupiah dan sukuk BUMA yang masih beredar dari A-(idn) menjadi CC(idn). Kedua penurunan peringkat tersebut diumumkan pada hari ini, Rabu (11/11/2026).
Dalam analisisnya, Fitch memperkirakan BUMA menghadapi kekurangan likuiditas yang belum didanai. Perusahaan membutuhkan tambahan pendanaan eksternal untuk memenuhi kewajiban utang yang jatuh tempo dalam waktu dekat. Pemulihan operasional saja dinilai tidak cukup untuk mengatasi tekanan pembayaran utang.
Fitch memperkirakan kas konsolidasian BUMA pada akhir September 2026 sekitar 66 juta dollar AS. Jumlah tersebut termasuk kas yang dibatasi penggunaannya untuk pembayaran utang sebesar 16 juta dollar AS.
Sementara itu, utang BUMA yang jatuh tempo selama Oktober 2026 hingga September 2027 diperkirakan mencapai sekitar 200 juta dollar AS. Posisi kas perusahaan juga telah berkurang setelah BUMA menggunakan dana sebesar Rp 503 miliar atau sekitar 28 juta dollar AS untuk melunasi obligasi domestik yang jatuh tempo pada 20 Oktober 2026.
Kewajiban berikutnya adalah obligasi domestik senilai Rp 201 miliar atau sekitar 11 juta dollar AS yang jatuh tempo pada 28 Desember 2026. Fitch memperkirakan arus kas internal perusahaan tidak akan mencukupi untuk memenuhi pembayaran tersebut.
Selain tekanan likuiditas, Fitch menyoroti tingginya risiko pembiayaan kembali utang BUMA. Tenggat pembayaran yang semakin dekat, disertai kondisi keuangan yang melemah dan tingkat utang yang tinggi, membuat kemampuan perusahaan memperoleh pendanaan pengganti menghadapi risiko eksekusi signifikan.
Tekanan tersebut juga tercermin dari rasio utang terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA). Fitch memperkirakan rasio net debt terhadap EBITDA BUMA meningkat menjadi lebih dari 10 kali pada 2026, dibandingkan dengan 7,8 kali pada 2025.
Pada 2027, rasio tersebut diperkirakan masih berada pada kisaran 6-7 kali. Fitch juga memproyeksikan arus kas bebas atau free cash flow (FCF) BUMA tetap negatif hingga 2027.
Pembayaran bunga dan belanja modal untuk mempertahankan kegiatan operasional serta memenuhi volume pekerjaan yang telah dikontrak diperkirakan menyerap arus kas operasional perusahaan.
Kontrak dan Pendanaan Menjadi Tantangan
Tekanan keuangan BUMA turut dipengaruhi melemahnya pendapatan akibat berkurangnya kegiatan operasional di lokasi pelanggan utama pada Agustus dan September 2026. Fitch juga mencatat belum adanya perpanjangan atau kontrak pengganti ketika sejumlah kontrak berakhir.
Keterbatasan pendanaan untuk pengadaan peralatan dan modal kerja berpotensi menyulitkan BUMA mengikuti tender untuk memperoleh kontrak pengganti. Kondisi tersebut dapat semakin menekan kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan dan arus kas.
Fitch juga menilai rencana manajemen belum memberikan perincian memadai untuk mengatasi kewajiban utang yang segera jatuh tempo. Hingga analisis tersebut diterbitkan, belum terdapat komitmen pendanaan dari pemegang saham untuk menutup kekurangan dana yang diperkirakan muncul menjelang jatuh tempo utang pada Desember 2026.
Di sisi lain, BUMA justru menambah investasi sebesar 33 juta dollar AS di 29Metals Limited, perusahaan asosiasi, serta memberikan pinjaman sebesar 3 juta dollar AS kepada induk usahanya, PT BUMA Internasional Grup Tbk (DOID), pada semester I-2026.
Keputusan tersebut menjadi perhatian Fitch karena dilakukan ketika fleksibilitas keuangan perusahaan sedang melemah.
Fitch menilai DOID memiliki profil kredit yang sama dengan BUMA. Hal ini karena BUMA menyumbang hampir seluruh pendapatan, EBITDA, dan utang konsolidasian BIG. Oleh karena itu, penilaian kredit BUMA dilakukan berdasarkan profil keuangannya sendiri atau standalone.
Penurunan peringkat obligasi dan sukuk satu tingkat di bawah peringkat perusahaan juga mencerminkan posisi surat utang tanpa jaminan yang lebih rendah dibandingkan dengan utang berjaminan. Fitch memperkirakan porsi utang berjaminan terhadap total utang konsolidasian BUMA meningkat pada akhir 2026.
Pada akhir Juni 2026, sekitar 80 persen utang konsolidasian BUMA merupakan utang berjaminan. Kondisi tersebut mengikuti pelunasan sukuk rupiah pada April 2026 dan obligasi domestik pada Oktober 2026.
Fitch menyebut perbaikan likuiditas secara signifikan, termasuk keberhasilan membiayai kembali utang yang segera jatuh tempo, dapat menjadi faktor yang mendorong perbaikan peringkat BUMA.
Sebaliknya, memburuknya likuiditas, termasuk kegagalan membayar kewajiban utang, dapat memicu penurunan peringkat lebih lanjut. Apabila BUMA melakukan restrukturisasi utang yang dikategorikan sebagai distressed debt exchange, peringkat perusahaan dapat diturunkan menjadi C(idn). Setelah transaksi tersebut selesai, peringkat dapat diturunkan menjadi RD(idn) atau Restricted Default.
BUMA merupakan perusahaan jasa pertambangan yang menjalankan kegiatan pengupasan lapisan tanah penutup (overburden removal), penambangan, dan pengangkutan batu bara di Indonesia dan Australia. Perusahaan juga memproduksi antrasit di Amerika Serikat melalui Atlantic Carbon Group. BUMA merupakan anak usaha BIG yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.
Pemegang saham terbesar perusahaan ini PT BUMA Internasional Grup Tbk. (DOID). Sedangkan pengendali DOID awalnya adalah Northstar Tambang Persada Ltd. dalam Northstar Group yang didirikan Patrick Walujo dan Gleen Sugita.
Pada Semester I/2026 lalu, Direktur DOID Iwan Fuad Salim menuturkan Northstar Tambang Persada Ltd saat ini dimiliki oleh Souls Humanity Pte Ltd. Sedangkan penerima manfaat akhir Northstar Tambang Persada bergeser ke Ronald Sutardja dan Ashish Gupta.
